新政策開公司不是想著營利？顛覆三觀

新政策開公司不是想著營利？顛覆三觀詳細內(nèi)容如下：

　　如下圖所示，在過去的30年以上里，亞馬遜的營業(yè)收入實現(xiàn)了近指數(shù)式的增長，但營利卻一直接近于零。

　　圖表來源：亞馬遜歷年年報

　　為什么亞馬遜一直不賺錢？

　　一個在很多年份都在賠錢的公司，為什么能成為世界上第二大互聯(lián)網(wǎng)公司？

　　表面看起來，這些問題的答案很簡單：因為一個公司的價值，是其未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，而不是利潤。恰如貝佐斯在2004年致股東的信里寫到的：

　　衡量亞馬遜的最終指標，也是長期以來我們最想推動的，是每股自由現(xiàn)金流。

　　但這其實是和我們的商業(yè)常識相違背的，絕大部分公司都在強調(diào)利潤，幾乎所有人從接觸商業(yè)開始，就知道公司的目標是為了營利。問題到底出在哪里？

　　貝佐斯曾用一個例子說明這個問題。

　　假設(shè)今天你發(fā)明了一個交通工具，可以快速的運送乘客。這個交通工具很昂貴，其制造成本是1.6億。我們假設(shè)這個交通工具可以使用4年，每年最多運輸乘客10萬人次。每一次乘坐票價1000元，同時需要450元的能源成本，和50元的人工和其他成本。

　　我們設(shè)想這個生意是快速成長的，在第一年就能達到10萬人次乘坐，完全使用了所有運輸能力。所以在扣掉所有成本和折舊后，這項業(yè)的凈利潤是1000萬，10的凈利率。

　　這個公司的首要目標是凈利潤，所以基于上面的數(shù)據(jù)，創(chuàng)始人決定投入更多的資金來達到銷售額和凈利率的翻倍增長，所以在接下來的第2年到第4年分別增加了1個，2個和4個這樣的交通工具。

　　下面是在開始的4年里，利潤表摘要（K RMB）：

　　讓人欣喜的結(jié)果：凈利潤年復(fù)合增長率100，4年累計凈利率達到1.5億。如果只考慮上述的利潤表，投資者一定非常開心。

　　然而，當我們看一下現(xiàn)金流量表的話，就會發(fā)現(xiàn)其中的問題。在未來的4年里，這項業(yè)產(chǎn)生的累計自由現(xiàn)金流是-5.3億。如下表所示。

　　這個例子告訴我們，如果只關(guān)注營利情況，沒有辦法判斷一家公司是否在為股東創(chuàng)造價值。

　　而從現(xiàn)金流的角度，你很容易就會發(fā)現(xiàn)，在上面的例子里，越是減少新交通工具的投入，現(xiàn)金流狀況就越好。但是即便我們只投資了第1年一個交通工具，累計現(xiàn)金流量也是直到第4年才超過原始的交通工具投入1.6億。當我們把這4年的現(xiàn)金流貼現(xiàn)（假設(shè)12的貼現(xiàn)率），這些現(xiàn)金流的現(xiàn)值依然小于原始投入1.6億。

　　很明顯，不管增長率是多少，我們都不應(yīng)該做這項業(yè)，因為這項業(yè)根本上就是有問題的。

　　同時，在這個例子里我們能清楚的看到營利和自由現(xiàn)金流的對立，這在實際商業(yè)環(huán)境中其實時常發(fā)生。

　　公司的最終目的不是營利

　　設(shè)想這樣一個問題，今天你有1000萬資金要進行投資。

　　公司A未來10年每年的凈利潤是300萬，每年初，A都要將上一年盈利的300萬重新投入這一年的運營中，以確保公司常的生意運轉(zhuǎn)。

　　公司B未來10年每年的凈利潤是零，但是每年可以產(chǎn)生自由現(xiàn)金流300萬。

　　你會投資哪家公司？

　　如果是我，我會投資公司B。用1000萬的資金，換取未來10年使用3000萬資金的權(quán)利。

　　這樣的話，我們不禁要思考：公司的最終目的真的是為了營利嗎？

　　我們引入一個簡單的公式: Y=f(x)，其中Y表示公司的價值，x表示公司擁有者生產(chǎn)要素的投入。不同的公司，有不同的x，也有不同的Y，那公司的本質(zhì)是什么呢？

　　是f，是資本的效率。不同的公司，存在的最本質(zhì)差別是資本的運用效率不同。

　　資本效率的分子是自由現(xiàn)金流，分母是投入的資本。當投入的資本恒定，提高資本效率的唯一方式是最大化自由現(xiàn)金流。

　　所以，從某種意義上說，公司的最終目的不是營利，而是更好的利用資本，最大化自由現(xiàn)金流。利潤只是自由現(xiàn)金流的一種形式而已。

　　亞馬遜讓人驚訝的資本效率

　　基于上面的思考，我們來看一看亞馬遜這家公司。

　　以2004年為例，當年亞馬遜的銷售額大概70億美元，由于非?？斓膸齑嬷苻D(zhuǎn)，當年庫存產(chǎn)品所占用的資金只有4.8億美元。

　　另一個數(shù)據(jù)會更讓你驚訝：2014年亞馬遜的固定資產(chǎn)投資只有2.46億美元，只占到當年銷售額的4。

　　用一種最為粗略的方法推斷。我們假設(shè)亞馬遜供應(yīng)商的賬期是3個月，而且亞馬遜的利潤率是零，上述數(shù)據(jù)意味著，亞馬遜年初的時候投資了4.8+2.46=7.26億美元以保證其常運轉(zhuǎn)，由于賬期的原因，亞馬遜多出了70/4=17.5億美元的自由現(xiàn)金流。

　　用年初的7.26億資金，換來了17.5億資金的自由使用僅，高達2.5倍。多么驚人的資本效率。

　　當我們想清楚這些數(shù)字背后的真相，開頭的問題也就自然有了答案。

　　最后，如果你帶著最大化自由現(xiàn)金流，和資本效率的眼光來重新審視亞馬遜的戰(zhàn)略和創(chuàng)新，我保證你會有更加深刻的體悟。

　　無怪乎哈佛商業(yè)評論這樣評價貝佐斯：

　　He’s invented a new philosophy for running a business.

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