邊際資本成本率怎么計(jì)算(邊際資本成本率怎么算)

本章共分三部分：

第一節(jié) 資本成本

第二節(jié) 杠桿原理

第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)

〖教學(xué)目的與要求〗

本章主要是在上一章的基礎(chǔ)上對(duì)財(cái)務(wù)管理中資金的籌資資本成本、最佳資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行講述。通過(guò)教學(xué)，希望能使學(xué)生學(xué)會(huì)分析計(jì)算企業(yè)籌資成本、最佳資本結(jié)構(gòu)；建立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量與分析方法，將所學(xué)知識(shí)與實(shí)踐相結(jié)合。

〖教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)〗

【重點(diǎn)】 1、資本成本的計(jì)算

2、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿的計(jì)算

3、籌資無(wú)差別點(diǎn)

【難點(diǎn)】 1、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿

2、籌資無(wú)差別點(diǎn)

〖教學(xué)方式與時(shí)間分配〗

教學(xué)方式：講授

時(shí)間分配：本章預(yù)計(jì)6學(xué)時(shí)

〖教學(xué)過(guò)程〗

講授內(nèi)容備注

§4－1 資本成本

一、概念：

（一）概念：

企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

廣義：任何資金、短期和長(zhǎng)期

狹義：長(zhǎng)期資金（包括自有資本和借入長(zhǎng)期資金）的成本

長(zhǎng)期資金也被稱(chēng)為資本，其成本稱(chēng)為資本成本。

（二）內(nèi)容：

1、籌集費(fèi)用：手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票、債券的發(fā)行費(fèi)用：

2、占用費(fèi)用：股息、利息籌

（三）計(jì)算方法：

資本成本率＝ 年占用費(fèi)用

籌集總額－籌資費(fèi)用

籌資費(fèi)用作為籌資總額的扣減項(xiàng)的原因：

1.籌資費(fèi)用在籌資前已用為一次性費(fèi)用發(fā)生了耗費(fèi)，不

屬于資金使用期內(nèi)預(yù)計(jì)持續(xù)付現(xiàn)項(xiàng)目。

2.可被企業(yè)利用的資金是籌資凈額而非籌資總額，按配

比原則，只有籌資凈額才能與使用費(fèi)用配比。

3.從出讓資金的投資者來(lái)看，資金成本即為投資報(bào)酬，

投資報(bào)酬主要表現(xiàn)為在投資期間而獲得的收益額，顯

然，投資費(fèi)用并非投資者的收益。

二、資本成本的性質(zhì)

1、從價(jià)值屬性看，屬于利潤(rùn)分配（屬于投資收益的再分配）

2、從支付的基礎(chǔ)看，它屬于資金使用費(fèi)即財(cái)務(wù)費(fèi)用

3、從資本成本的計(jì)算與運(yùn)用價(jià)值看，它屬于預(yù)測(cè)成本

4、從投資者方來(lái)看，它是投資者提供資本時(shí)要求補(bǔ)償?shù)馁Y

本報(bào)酬率

5、從籌資方來(lái)看，是企業(yè)為獲取資金所必須支付的最低價(jià)格。

三、資本成本的作用

1、比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)

籌資成本低 邊際收益＝邊際成本

2、評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和追加投資決策的主要標(biāo)準(zhǔn)

3、作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)

四、個(gè)別資本成本

（一）債務(wù)資本成本（利息抵稅）

1、銀行借款 ＝ 借款總額×年借款利率×（1－所得稅率）

成本率 借款總額×（1－籌資費(fèi)用率）

注意：f可忽略

上述計(jì)算長(zhǎng)期借款成本的方法比較簡(jiǎn)單，但缺點(diǎn)在于沒(méi)有考

慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。在實(shí)務(wù)中，還有根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算長(zhǎng)期借款

成本的，其公式為：

l（1-f1）=

k1=k(1-t)

式中：p——第n年末應(yīng)償還的本金；

k——所得稅前的長(zhǎng)期借款資本成本；

k1——所得稅后的長(zhǎng)期借款資本成本；

2、發(fā)行債券資本 ＝ 債券面值×年利率×（1－所得稅率）

成本率 籌資總額×（1－籌資費(fèi)用率）

注意：溢、折價(jià)

例：企業(yè)發(fā)行面值100萬(wàn)元的債券，票面利率9.8%，溢價(jià)120

萬(wàn)元發(fā)行，籌資費(fèi)率2％，所得稅率33％

債券成本率＝ 100×9.8%×（1－33％）/ 120×（1－2％）

＝ 5.583%

上述計(jì)算債券成本的方式，同樣沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

如果將貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi)，債券成本的計(jì)算與長(zhǎng)期借

款成本的計(jì)算一致。

b（1-fb）=

kb=k(1-t)

k——所得稅前的債券成本；

kb——所得稅后的債券成本。

例 、某公司發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期債券票面利率

為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，公司所得稅率33%，該債券的成本：

kb=500×12%×（1-33%）/500×（1-5%）

=8.46%

（二）權(quán)益資資本成本（股利不抵稅）

1、優(yōu)先股 ＝ 優(yōu)先股股利

成本率 籌資總額×（1－籌資費(fèi)用率）

注意：溢價(jià)

例：企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股面值100萬(wàn)元，股利率14％，溢價(jià)為120

萬(wàn)元發(fā)行，籌資費(fèi)率5％，

則：優(yōu)先股成本率 ＝ 100×14％ / 120（1－5％）＝12.28%

2、普通股 ＝ 第一年股利 ＋ 以后年度預(yù)計(jì)

成本率 籌資總額×（1－籌資費(fèi)率） 股利增長(zhǎng)率

3、留存收益成本

留存收益是股東對(duì)企業(yè)追加投資。

如果企業(yè)將留存收益用于再投資所獲得的收益率低于股東自

己進(jìn)行另一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相似的投資收益率，企業(yè)就不應(yīng)保留存收益應(yīng)

將其分派給股東。

留存收益 ＝ 第一年股利 ＋ 以后年度預(yù)計(jì)

成本率 籌資總額 股利增長(zhǎng)率

同普通股，但不考慮籌資費(fèi)用。

例、某公司普通目前市價(jià)為56元，估計(jì)年增長(zhǎng)率為12%，本

年發(fā)放股利2元，則：

d1=2×(1+12%)=2.24

ke=2.24/56+12%=16%

五、綜合資本成本

綜合資金 ＝ ?（各個(gè)別資本 ×各個(gè)別資本

成本率 成本率 占總資產(chǎn)比例）

kw=

式中：kw——加權(quán)平均資本成本；

kj——第j種個(gè)別資本成本；

wj——第j種個(gè)別資本占全部資本的比重。

例：某企業(yè)賬面反映的長(zhǎng)期資金共500萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款

100萬(wàn)元，應(yīng)付長(zhǎng)期債券50萬(wàn)元，普通股250萬(wàn)元，保留盈余為

100萬(wàn)元；其成本分別為6.7%、9.17%、11.26%、11%問(wèn)該企業(yè)的

加權(quán)平均資本成本率為：

6.7%×100/500+9.17%×50/500+11.26%×250/500+11%×100/500

=10.09%

比重：賬面價(jià)值

市場(chǎng)價(jià)值：債券、股票以市場(chǎng)價(jià)格確定

目標(biāo)價(jià)值：債券、股票以未來(lái)預(yù)計(jì)目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格確定

六、邊際資本成本

邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。

邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使

用的加權(quán)平均成本。

計(jì)算方法見(jiàn)書(shū)。

【作業(yè)】 某企業(yè)籌資總額100萬(wàn)元，有a、b、c三個(gè)方案

資金來(lái)源 資金成本率 a b c

發(fā)行債券 8％ 20 20 30

銀行借款 6％ 30 40 30

發(fā)行優(yōu)先股 11％ 30 － 10

發(fā)行普通股 14％ 20 40 30

試確定最優(yōu)方案（綜合資本成本率最低）b方案

§4－2 杠桿原理

一、基本概念

（一）成本習(xí)性模型

y=a+bx

1、

固定成本

2、 變動(dòng)成本

3、 混合成本

（二）邊際貢獻(xiàn)

銷(xiāo)售收入-變動(dòng)成本

（三）息稅前利潤(rùn)

邊際貢獻(xiàn)-固定成本

二、經(jīng)營(yíng)杠桿

（一）經(jīng)營(yíng)杠桿的概念

在某一固定成本比重的作用下，銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的

作用，被稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)杠桿。

邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率=銷(xiāo)售量變動(dòng)率

息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率>銷(xiāo)售量變動(dòng)率

（二）經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

dol=

式中：dol=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；

△ebit——息前稅前盈余變動(dòng)額；

ebit——變動(dòng)前息前稅前盈余；

△q——銷(xiāo)售量；

q——變動(dòng)前銷(xiāo)售量。

假定企業(yè)的成本——銷(xiāo)量——利潤(rùn)保持線(xiàn)性關(guān)系可變成本

在銷(xiāo)售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)杠桿

系數(shù)便可通過(guò)銷(xiāo)售額和成本來(lái)表示：

公式1：

dol=

公式2：

dol=

vc——變動(dòng)成本總額；

s——銷(xiāo)售額。

公式一：用于計(jì)算單一產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

公式二：除了用于單一產(chǎn)品外，還可用于多種產(chǎn)品

（三）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，影

響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、

產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。

其它因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越

大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。

三、財(cái)務(wù)杠桿

（一）財(cái)務(wù)杠桿的概念

在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)對(duì)所

有者利益變動(dòng)的影響，稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿

（二）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量

dfl＝ deps / eps

debit / ebit

dfl＝息稅前利潤(rùn) / 息稅前利潤(rùn)－債務(wù)利息額

＝ebit / ebit－i

dfl＝1說(shuō)明企業(yè)無(wú)負(fù)債，利息為0

eps－普通股每股利潤(rùn) deps－普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額

ebit－息稅前利潤(rùn)額 debit－息稅前利潤(rùn)額

在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股利通常也是固定的，但

應(yīng)以稅后利潤(rùn)支付，此時(shí)，上列公式應(yīng)改寫(xiě)成下列形式：

dfl=

pd——優(yōu)先股股利。

（三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

其它因素不變的情況下，債務(wù)利息越多、優(yōu)先股股息越高，

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

五、總杠桿

（一）總杠桿的概念

兩種杠桿共同起作用，那么銷(xiāo)售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益

產(chǎn)生更大的變動(dòng)，通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱(chēng)為總杠桿作用。

（二）總杠桿的計(jì)量

dtl＝dol×dfl

為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不

同的組合。

（三）總杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

其它因素不變的情況下，總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大。

§4－3 資金結(jié)構(gòu)

一、涵義：

廣義：負(fù)債/所有者權(quán)益

狹義：長(zhǎng)期負(fù)債/主權(quán)資本

最佳資本結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)：1、綜合資金成本率最低

2、企業(yè)價(jià)值最大化

3、保持一定的彈性

二、當(dāng)息稅前利潤(rùn)保持不變時(shí)，最佳資本結(jié)構(gòu)使主權(quán)資本率最大

主權(quán)資本利潤(rùn)率＝

投資報(bào)酬率＋負(fù)債/主權(quán)資本×（投資報(bào)酬率－負(fù)債利率）

息稅前利潤(rùn)：利潤(rùn)＋利息、凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息

例：企業(yè)擬投資200萬(wàn)元擴(kuò)建一生產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)年可增加稅前

利潤(rùn)50萬(wàn)元，試確定下列各籌資方案中負(fù)債與主權(quán)資本的比例，

哪個(gè)為最優(yōu)方案？

（1）0 （2）1:2負(fù)債年利率18％

（3）1:1負(fù)債年利率16％ （4）2:1負(fù)債年利率20％

解：投資報(bào)酬率＝50/200×100％＝25％

各方案下主權(quán)資本利潤(rùn)率：

（1） 25％

（2） 25％＋ 1/2（25％－18％） ＝28.5%

（3） 25％＋1/1（25％－16％） ＝34%

（4） 25％＋2/1（25％－20％） ＝35%

投資報(bào)酬率高于負(fù)債利率，適當(dāng)提高負(fù)債，利用財(cái)務(wù)杠桿作用

例：企業(yè)基年投資收益率20％，收益額200萬(wàn)元，計(jì)劃年度預(yù)

計(jì)投資收益率25％，借入資金年利率15％，若要求計(jì)劃年度獲得

主權(quán)資本利潤(rùn)率為30％，資產(chǎn)總額保持基年水平，求計(jì)劃年度負(fù)

債額度為多少？

解：基年資產(chǎn)總額＝200/20％＝1000萬(wàn)元

計(jì)劃年度負(fù)債/主權(quán)資本＝30％－25％ ＝ 1/2

25%－15％

又因?yàn)樨?fù)債＋主權(quán)資本＝1000萬(wàn)元

負(fù)債＝1000×1/3＝333.33萬(wàn)元

稅后主權(quán)資本利潤(rùn)率＝稅前主權(quán)資本利潤(rùn)率×（1－所得稅率）

三、籌資無(wú)差異點(diǎn)分析

（一）概念

每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。

在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融

資，每股收益都是相等的，若以eps1代表負(fù)債融資，以eps2代表

權(quán)益融資，有：eps1=eps2

（二）計(jì)算

s：為每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額

q：為每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售量

ebit：為每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)

（三）判斷標(biāo)準(zhǔn)

【小結(jié)】：

本節(jié)是本課程中的重點(diǎn)內(nèi)容之一，主要注意掌握籌資渠道、

方式、資本金制度的內(nèi)容、資本成本與資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算一分析、

負(fù)債籌資的種類(lèi)及具體應(yīng)用。

【舉例】

例1：某公司本年度只經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品，息稅前利潤(rùn)總額90萬(wàn)

元，變動(dòng)成本率40％，債務(wù)籌資利息總額40萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本

100元，銷(xiāo)售數(shù)量10,000臺(tái)，試求dol、dfl、dtl。

解：p＝100/40％＝250（元）

固定成本＝（250－100）×1×104－90×104＝60（萬(wàn)元）

dol＝1＋a/p＝1＋600,000/900,000=1.67

dfl＝90/（90－40）=1.8

dtl=1.67×1.8=3

例2：某公司經(jīng)批準(zhǔn)增發(fā)股票增資，已發(fā)股票每股市價(jià)12元，

該公司當(dāng)期繳納所得稅500萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)的20％用作公積金和

公益金，剩余部分用于分配股東利潤(rùn)，公司已經(jīng)發(fā)行股票100萬(wàn)

股，增資后預(yù)計(jì)股票的市盈率將下降25％，公司稅后利潤(rùn)分配給

股東的部分按發(fā)行總股數(shù)平均每股7元，公司所得稅率30％，試

計(jì)算實(shí)際、預(yù)計(jì)未來(lái)的市盈率及股票發(fā)行價(jià)格。

解：稅前利潤(rùn)＝500/30%=1666.67（萬(wàn)元）

稅后利潤(rùn)＝1666.67×（1－30％）=1166.67（萬(wàn)元）

提取公積金、公益金＝1166.67×20%=233.34（萬(wàn)元）

每股收益＝933.33/100=9.33元/股

實(shí)際市盈率＝12/9.33=1.29

未來(lái)市盈率＝1.29×（1－25％）＝0.97

股票發(fā)行價(jià)格＝7×0.97=6.79（元）

例3：某企業(yè)資金總額為2000萬(wàn)元，借入資金/主權(quán)資本＝1:1，

負(fù)債年利率10％，普通股股數(shù)為50萬(wàn)股，所得稅率33％，2003年

企業(yè)息稅前利潤(rùn)為300萬(wàn)元，?試計(jì)算企業(yè)dfl，普通股每股收

益，?若2004年企業(yè)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20％，則普通股每股收益

為多少？

解：?dfl＝300 / （300－2000×1/2×10％）＝1.5

eps＝（300－2000×1/2×10％）/ 50×（1－33％）

=2.68

?eps＝2.68×（1＋1.5×20%）=3.484

例4、某某公司原有的長(zhǎng)期資金來(lái)源為1000萬(wàn)元，全部為普通

股（20萬(wàn)股，每股面值50元）現(xiàn)決定增加500萬(wàn)元長(zhǎng)期資金，其

方案有三：?全部發(fā)行普通股，增發(fā)10萬(wàn)股，每股面值50元；

?全部籌措長(zhǎng)期負(fù)債，年利率12％；?全部發(fā)行優(yōu)先股，年股利率

11％，所得稅率50％求：?普通股與長(zhǎng)期負(fù)債，普通股與優(yōu)先股

的籌資無(wú)差別點(diǎn)，及在此點(diǎn)每股收益；?若息稅前利潤(rùn)分別為150

萬(wàn)元，200萬(wàn)元應(yīng)采用何方案？

解：?設(shè)籌資無(wú)差異點(diǎn)息稅前利潤(rùn)

a、普通股與長(zhǎng)期負(fù)債：x

x·（1-50％） ＝ （x－500×12％）（1－50％）

30 20

解之x＝180時(shí)，此時(shí)eps＝180×（1－50％）/ 30＝3

b、普通股與優(yōu)先股：y

y（1－50％） ＝ y（1－50％）－500×11％

30 20

解之y＝330萬(wàn)元，此時(shí)eps＝330×（1－50％）/ 30＝5.5

?150萬(wàn)時(shí)選普通股、200萬(wàn)時(shí)選債券

例5、某公司的有關(guān)資料如下：

1）稅息前利潤(rùn)800萬(wàn)元；

2）所得稅率40%；

3）總負(fù)債200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期債券，平均利息率10%；

4）預(yù)期普通股報(bào)酬率15%；

5）發(fā)行股數(shù)不600000股（每股面值1元）

6）每股帳面價(jià)值10元。

該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無(wú)成長(zhǎng)，所有盈余全部用于

發(fā)放股利，并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。

要求：1）計(jì)算該公司每股盈余及股票價(jià)格；

2）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資金成本；

3）該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債，使負(fù)債總額成

為600萬(wàn)元，以使在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票（購(gòu)回股票數(shù)四舍

五入取整）。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至12%，

普通股權(quán)益成本由15%提高到16%，息稅前利潤(rùn)保持不變。試問(wèn)

該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)（提示：以股票價(jià)格高低判別）。

4）計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的已獲利息倍數(shù)。

答案：

1）息稅前利潤(rùn) 800

利息（200×10%） 20

稅前利潤(rùn) 780

所得稅40% 312

稅后利潤(rùn) 468

每股盈余=468/60=7.8

股票價(jià)格=7.8/0.15=52

2)所有者權(quán)益=60×10=600萬(wàn)

加權(quán)平均資金成本

=10%×200/（200+600）×（1-40%）+15%×600/（200+600）

=1.5%+11.25%=12.75%

3)息稅前利潤(rùn) 800

利息（600×12%） 72

稅前利潤(rùn) 728

所得稅40% 291.2

稅后利潤(rùn) 436.8

購(gòu)回股數(shù)=400萬(wàn)/52=76923

新發(fā)行在外股份=600000-76293=523077

新的每股盈余=436.8/523077=8.35

新的股票價(jià)格=8.35/0.16=52.19

4)原已獲利息倍數(shù)=800/20=40

新已獲利息倍數(shù)=800/72=11.11

【作業(yè)】

1、 某公司2004年度有關(guān)資料如下：

資產(chǎn)總額 4000萬(wàn)元

其中：債券 1000萬(wàn)元

優(yōu)先股 1000萬(wàn)元

普通股（500萬(wàn)股） 2000萬(wàn)元

利息、稅收前收益 640萬(wàn)元

利息支出 120萬(wàn)元

優(yōu)先股息 150萬(wàn)元

所得稅稅率 25％

請(qǐng)計(jì)算：（1）該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

（2）普通股每股凈收益

（3）假如利息稅收前收益下降15％，每股收

益下降率及下降后每?jī)羰找?/p>

2、 按習(xí)題1的資料，公司擬增加資金3000萬(wàn)元，可供選擇

的籌資方案有：

（1） 增發(fā)12％的公司債3000萬(wàn)元；

（2） 增發(fā)15％的優(yōu)先股3000萬(wàn)；

（3） 增發(fā)每股4元的普通股750萬(wàn)股。

請(qǐng)用無(wú)差別點(diǎn)分析法選擇籌資方案（列出全部計(jì)算過(guò)程）

【參考書(shū)】

《財(cái)務(wù)管理》注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo)教材 第五章 融資管理

《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》中山大學(xué)出版社

第五章 資金成本 第六章 資金結(jié)構(gòu)