商業(yè)計(jì)劃書(shū)股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模（資本結(jié)構(gòu)包括哪些內(nèi)容）

盈利能力。盡管自mm理論以來(lái)有大量的理論研究, 但是迄今為止人們還是無(wú)法對(duì)公司的盈利能力同財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系達(dá)成一致看法?；诙愂盏睦碚撃Ｐ驼J(rèn)為, 假如其他條件不變, 高盈利能力的企業(yè)應(yīng)該會(huì)舉債更多, 因?yàn)樗鼈冇懈鼜?qiáng)烈的動(dòng)機(jī)利用債務(wù)合法避稅。但是根據(jù)優(yōu)序融資理論, 企業(yè)融資的一般順序是:先使用盈余收益, 然后選擇發(fā)行債券, 最后考慮發(fā)行股票。因此, 高盈利能力的公司通常會(huì)選擇較少的債務(wù)。

公司成長(zhǎng)性。已有的理論研究通常認(rèn)為公司成長(zhǎng)性同財(cái)務(wù)杠桿之間是負(fù)相關(guān)的。企業(yè)的成長(zhǎng)性越強(qiáng), 即意味著一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)所需投入從而所需融通的資本就越多。另外具有較高成長(zhǎng)性的公司一般有較多的研發(fā)投資, 因此具有比較大的無(wú)形資產(chǎn), 這類資產(chǎn)變現(xiàn)能力差, 并且成長(zhǎng)性公司多投資于新興領(lǐng)域和一些具有較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

企業(yè)破產(chǎn)成本。指企業(yè)破產(chǎn)所產(chǎn)生的各種費(fèi)用, 包括律師, 審計(jì), 拍賣, 接管等費(fèi)用。在實(shí)證研究中一般采用收益波動(dòng)率來(lái)衡量(近三年收益率標(biāo)準(zhǔn)差/均值) , 波動(dòng)率越高, 企業(yè)的破產(chǎn)幾率也越大, 期望破產(chǎn)成本就越高。在完善的資本市場(chǎng)下, 這類企業(yè)的債券融資成本將極大提升, 因此波動(dòng)率應(yīng)與負(fù)債比率負(fù)相關(guān)。

稅率。許多學(xué)者都相信所得稅稅率對(duì)公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇是有影響的。根據(jù)基于稅收理論, 負(fù)債利息具有稅收抵減作用, 具有更高稅率的公司具有使用更多負(fù)債的激勵(lì), 但利用負(fù)債籌資的公司必須能通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲得足夠的收入以支付利息。

管理人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。管理人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度, 也是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素。喜歡冒險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理人員可能會(huì)安排較高的負(fù)債比率; 反之, 一些持穩(wěn)健態(tài)度的財(cái)務(wù)人員, 則使用較少的負(fù)債。

資本結(jié)構(gòu)系指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益(普通股、特別股、保留盈余)的分配情況。最佳資本結(jié)構(gòu)便是使股東財(cái)富最大或股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來(lái)的盈利能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。