5分鐘分析利息保障倍數(shù)（年末利息保障倍數(shù)計算公式）

高負債率的股票風險大

公司的償債能力是公司到期償還債務的能力,是判斷公司財務狀況好壞的一個重要標準。由于舉債經營存在一定的風險,所以,散戶在投資前必須要了解公司的償債能力。

一個公司也許當年的營業(yè)狀況良好,但如果資金結構不合理,償還債務的能力差,則不僅難以保證企業(yè)的贏利,而且可能使經營狀況惡化甚至破產；投資者不但不能獲取多的股利,甚至可能血本無歸。

公司的償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力主要是通過分析、檢查公司資金的流動性狀況來推斷的,反映短期償債能力的指標中最重要的就是流動比率。高流動比率代表償債能力強,反之,則表示償債能力微弱。當然,如果過高,則可能形成資金浪費。

長期償債能力主要是通過分析財務報表中不同權益項目之間的關系、權益與收益之間的關系,以及權益與資產之間的關系來進行檢測的。自有資產比率高說明公司經營資產中舉債的比例低,即資產負債率低,償債的能力高,反之亦然。

資產負債率體現(xiàn)了公司總體負債水平,揭示了總資產中全部負債所占的比例。一般認為,資產負債率高于85%時企業(yè)負債過高,可能出現(xiàn)償債風險,面臨償債危機,高于100%,則是資不抵債。債務風險會逐漸累積增大,許多公司就是因為不能償還大量的到期債務而進入破產行列的。當然,其中也不排除一些負債高卻不斷創(chuàng)造利潤的公司,因為他們的經營常,管理水平較高,有足夠現(xiàn)金償還即將到期的債務,是不會出現(xiàn)清償危機的。

如同借錢炒股的股民一樣,在上市公司中,也存在著靠借很多錢賺利潤的企業(yè),行業(yè)好的時候,每股收益可以增長得很快,一旦行業(yè)出現(xiàn)困境,每股收益下滑的速度也是非常驚人的。這種借錢賺錢的做法對周期性行業(yè)而言更是非常危險,例如業(yè)績曾經輝煌的京東方就是這樣的。

京東方(000725)2000年的資產負債率在40%多一點,業(yè)績也比較穩(wěn)定。從2001年6月開始,京東方就以“收購狂人”的形象出現(xiàn)于世人面前。從計劃收購tft-lcd業(yè)務,轉而通過相對控股的海外子公司收購成本較低的stn-lcd及oled業(yè)務,再通過100%控股的海外子公司收購擁有核心技術的tft-lcd業(yè)務,最后直接收購擁有分銷渠道的冠捷科技,并在收購基礎上轉向國內投入巨資設立第五代tft-lcd生產基地。公司規(guī)模因此有了跨越式的發(fā)展,但也留下了巨大的資金缺口。

2002年開始負債率顯著提高,但由于2002年和2003年是整個電子元器件行業(yè)處于比較景氣的階段,所以在毛利率上升的情況下,公司的業(yè)績（每股收益）大幅提高,從不到2毛錢迅速提升至6毛錢。但風險恰恰也來自公司的大舉借債經營。到2005年年末,京東方資產負債率高達82.73%時,恰好遭遇了電子元器件行業(yè)的不景氣,2004年和2005年的毛利下降,導致公司業(yè)績迅速從6毛下降到原來的1毛多,并在2005年出現(xiàn)了高達7毛錢的虧損。

高負債的風險隨時可能爆發(fā)。對于這種毛利率本身波動比較大的周期性行業(yè),散戶在選擇的時候一定要謹慎。

股票投資本身就是有風險的,而公司經營過程中的負債經營又加大了這種風險系數(shù),所以,散戶投資者一定要認真分析償債能力,以衡量自己的投資風險和確保投資的安全。

提示：

1．一個公司也許當年的營業(yè)狀況良好,但如果資金結構不合理,償還債務的能力差,投資者投資其股票也難以獲得收益,甚至可能血本無歸。

2．靠借錢賺利潤的企業(yè),在行業(yè)好時,每股收益可以增長得很快,一旦行業(yè)出現(xiàn)困境,每股收益下滑的速度也是非常驚人的。